近期，在美聯(lián)儲推出“不封頂”的QE3后，國際原油形成了突破窄幅振蕩區間的上攻走勢。雖然經(jīng)濟數據展現仍為負面，但美聯(lián)儲再度開(kāi)動(dòng)印鈔機明顯提振了原油等大宗商品價(jià)格。通過(guò)分析影響油價(jià)的主要矛盾，我們認為國際原油將在相當長(cháng)的一段時(shí)間內易漲難跌。

量化寬松助漲原油強勢

9月13日，美聯(lián)儲終于扣動(dòng)了QE3的扳機，將發(fā)起新一輪資產(chǎn)購買(mǎi)行動(dòng)以扶持美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲這次所采取的行動(dòng)在形式上與前兩輪QE大致相符，但承諾是無(wú)限制的，這意味著(zhù)美聯(lián)儲將在可預見(jiàn)的未來(lái)持續提供刺激，直至勞動(dòng)力市場(chǎng)出現重大好轉。

通過(guò)回顧2008年以來(lái)QE因素對油價(jià)的影響，可看到，每次QE的最終結果是明顯推高了以原油等大宗商品價(jià)格，是原油從不足50美元反彈到110美元以上的主要推手，如今QE3塵埃落地，將帶給原油市場(chǎng)走強新動(dòng)力。此外，為了應對經(jīng)濟衰退，歐洲人也對QE產(chǎn)生濃厚興趣，歐央行宣布將啟動(dòng)“貨幣直接交易”，針對歐元區二級國債市場(chǎng)進(jìn)行無(wú)限量沖銷(xiāo)式的國債購買(mǎi)。在這個(gè)計劃中，歐洲央行就是準備印鈔去購買(mǎi)歐元區受沖擊國家的國債，為歐洲版QE。因此，全球將再次開(kāi)動(dòng)印鈔機，原油市場(chǎng)的風(fēng)險偏好攀升，油價(jià)想跌很難。

拋儲雷聲大雨點(diǎn)小

在戰略石油儲備體系設立30多年的時(shí)間內，國際能源署（IEA）動(dòng)用拋儲次數很少，第一次是在1991年海灣戰爭期間，第二次是在2005年卡特里娜颶風(fēng)襲擊墨西哥灣地區，第三次是2011年6月宣布釋放6000萬(wàn)桶戰略原油儲備。

不過(guò)釋放原油庫存對長(cháng)期原油價(jià)格是無(wú)效的，對于價(jià)格的壓制只能是走一步看一步，根本上還要看經(jīng)濟形勢對需求的影響。況且在美國《能源政策和儲備法》中，規定只有當總統認定“出現較為嚴重的能源供應中斷，或依照國際能源計劃下美國的義務(wù)，需要動(dòng)用或出售儲備時(shí)”才能釋放和出售原油。目前QE3出臺后，增加了IEA釋放戰略石油儲備的可能，但除非油價(jià)繼續快速上漲，否則拋儲仍可能是歐美政治家四處宣揚，施壓市場(chǎng)的噱頭。

地緣政治風(fēng)險升水較高

前期颶風(fēng)和北海原油減產(chǎn)造成的影響雖然存在，但影響力有所減弱。據統計，中國8月原油進(jìn)口量出現大幅下滑，原油市場(chǎng)疲弱格局未改。進(jìn)入9月后，美國夏季出游旺季將過(guò)，原油、汽油需求也將出現下滑，后期如果QE3出臺后壓低了失業(yè)率，美國的石油消費將會(huì )出現反彈。

另外，西方國家對伊朗的制裁令該國石油無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)，引發(fā)了市場(chǎng)對潛在軍事沖突或供應受阻的擔憂(yōu)。近期阿拉伯世界的一系列反美暴力活動(dòng)令市場(chǎng)感到擔心，中東緊張也令原油期貨價(jià)格維持在高位。

綜上所述，QE3的出臺將從根本上改變游戲規則，推高油價(jià)，而拋儲和石油自身供需面疲軟居于次要位置。國際原油窄幅振蕩時(shí)間較久，技術(shù)上看形成了上攻突破，將運行反彈第五浪。

來(lái)源：期貨日報